鎳鐵過剩 純鎳緊張格局將延續
2022-12-21 11:20:06   來源： ()　   評論：0 點擊：

   從產業供需來看，2022年，國內鎳礦供應整體維持偏緊格局，菲律賓整體出礦量下降；國內鎳鐵由于利潤因素產量下降，印尼方面NPI新增項目投產，大量產品回流國內彌補國內需求，國內鎳鐵供需由偏緊轉為寬松；印尼方面MHP項目和高冰鎳項目逐漸投產、達產，產品回流國內有效補充硫酸鎳生產所需原料，國內硫酸鎳在新能源汽車產業高速增長的背景下產量屢創新高；不銹鋼產業持續供需兩弱格局，對鎳價形成拖累。

　　從市場結構來看，進口窗口的持續關閉以及國內外的低庫、交易所低倉單狀況導致國內市場依舊處于back結構；另外，內外市場的價格波動差異導致內外比值大起大落。

　　從成本利潤角度來看，鎳豆自溶生產硫酸鎳當前處于虧損狀態，MHP依舊是硫酸鎳生產首選原料；鎳鐵與不銹鋼長期的低利潤甚至虧損狀態致使其具有較強的挺價意愿，后期該產業鏈條利潤存修復預期。

核心觀點

　　2022年鎳元素供需格局是：鎳鐵供應過剩，純鎳供應緊張。進入2023年，這種格局還將持續。不同的是，純鎳的供應偏緊局面有望逐步緩解，這也就意味著純鎳偏緊帶來的結構性機會還會出現，但對價格帶來的影響會邊際遞減�？紤]到宏觀層面美聯儲加息步伐將逐步放緩以及國內疫情基本放開，下游消費會在明年初經歷最壞的時候，而后均會邊際好轉。綜合來看，2023年鎳價呈現出先抑后揚的概率較大，整體價格重心較今年會有所下移。預計2023年滬鎳價格震蕩密集區間在【140000,220000】。操作上，純鎳庫存拐點出現前正套操作機會還會出現；內外比值波動帶來的內外正反套操作機會也是關注重點。